事件:
   
公司计划以自筹资金进行股份回购,在回购资金总额不超过人民币 2800 万元,回购价格不超过28 元/股,回购股份约 100 万股,占公司目前已发行总股本比例约 0.22%。
   
评论:
   
回购股份设立激励机制,奠定股价底部区间。公司计划2800 万元(回购价格不超过 28 元) 股票,用于公司股份奖励计划、员工持股计划或股权激励 计划的股票来源。此次回购股份设立激励机制,完善公司长效激励机制,同时彰显公司对于未来发展的坚定信心,奠定股价底部区间。
   
收购江苏万邦,布局5G 毫米波等关键技术。公司拟现金收购江苏万邦,其所布局的相控阵、波束控制、毫米波等射频技术均为5G 核心技术,同时,在射频、电、光等公司前期优势布局的技术产品之上继续补足毫米波技术,为完善5G 产品布局打下坚实基础。
   
军民融合平台型公司,静待水下防御系统。公司是军民融合重要平台稀缺标的,连接产品已经深度切入军用市场,同时在混改方面已经和核九院、沈飞601 所等核心院所成立合资公司,在线束、光通信、电磁兼容等领域深入合作,后续持续混改也是公司成长的核心驱动因素之一。此外,公司水下防御系统进展顺利,预计今年将是取得突破的重要时间,面向国内国际市场空间巨大。
   
阶段性业绩增速调整,不改长期确定性成长。公司历史成长优秀,自2011 年上市以来, 公司收入和净利润分别实现34%和57%的复合增长率。近9 个季度,有7 个季度收入保持2 位数增长,有8 个季度利润保持两位数增长。我们认为当前公司业绩增速的调整,属于4G 行业后周期叠加公司战略布局核心技术的阶段性特点,随着公司5G 和军品新产品和新产能逐步释放,以及海洋防御系统实现突破,公司产业链地位越发清晰,业绩恢复高成长可期,未来成长空间确定。我们预计公司17 和18 年业绩分别为2.4 亿元和3.1 亿元, 对应当前股价PE 为35X 和27X,随着后续5G 此次回购奠定股价底部区间,建议立足中线底部积极布局。继续维持“强烈推荐-A”
   
风险提示: 5G 及国防市场推进不及预期、市场竞争加剧,新产品开发不及预期。